A comunicação do Banco Central sobre a trajetória da Selic tem gerado mais dúvidas que certezas no mercado financeiro. Felipe Rodrigo Oliveira, economista-chefe da MAG Investimentos, em entrevista à BM&C News, questionou a coerência entre o diagnóstico apresentado pelo Comitê de Política Monetária (Copom) e a decisão de cortar juros em um cenário de deterioração das expectativas inflacionárias.
Para ele, há uma aparente contradição entre um discurso classificado como “hawkish“, mais duro em relação à inflação e decisões práticas que seguem uma linha “dovish“, mais frouxa.
A ata do Copom reconhece a piora nas projeções de inflação, especialmente para o horizonte de 2028 capturado pelo boletim Focus, e admite uma economia brasileira resiliente.
Ainda assim, a autoridade monetária optou por reduzir a taxa básica de juros.
Cenário externo favorável não compensa pressões domésticas do BC
Na leitura de Oliveira, o contexto internacional até apresentou melhorias pontuais, como o cessar-fogo no Oriente Médio e a queda dos preços do petróleo. Esses fatores, em tese, aliviariam pressões inflacionárias vindas de fora.
O problema está na dinâmica doméstica: o câmbio seguiu em deterioração, pressionado pelo fortalecimento global do dólar, e as expectativas de inflação para prazos mais longos continuaram a subir.
O economista argumenta que o Banco Central deveria ter incorporado essas variáveis de forma mais conservadora em sua decisão.
A escolha por cortar juros, mesmo diante desse quadro, adiciona complexidade à compreensão da estratégia da autoridade monetária.
Assimetria altista deveria ter impedido novo corte
Oliveira destaca que o próprio Copom reconhece uma assimetria altista no balanço de riscos ou seja, há mais chances de a inflação surpreender para cima do que para baixo. Mesmo assim, a autoridade monetária seguiu com a redução da Selic. Para o economista, essa postura enfraquece a convergência entre diagnóstico e remédio.
A decisão de cortar juros sem uma justificativa clara, dadas as projeções de inflação e o cenário de expectativas desancoradas, pode ter como consequência uma deterioração ainda maior das projeções de longo prazo.
O mercado não reage ao discurso, reage ao risco. E a falta de coerência entre o que o BC diz e o que faz amplia a incerteza sobre os próximos passos da política monetária.
Credibilidade em jogo exige alinhamento entre fala e ação
Na avaliação de Oliveira, o Banco Central deveria ter adotado uma postura mais conservadora para evitar que as expectativas de inflação de longo prazo se afastem ainda mais da meta. A manutenção dos juros, em vez do corte, seria o caminho mais coerente diante do cenário apresentado pelo próprio Copom. A divergência entre comunicação e prática mina a previsibilidade da política monetária, elemento central para a ancoragem das expectativas e para a confiança dos agentes econômicos.
O desafio agora é entender se a autoridade monetária reconhecerá essa contradição e ajustará sua trajetória, ou se seguirá com cortes que não encontram respaldo no próprio diagnóstico que apresenta ao mercado.
O debate sobre a condução da Selic ganhou nova camada de complexidade, e os desdobramentos para investimentos e decisões estratégicas dependem de como o BC vai lidar com essa tensão entre fala e ação.
O post Juros, inflação e credibilidade: o dilema do Banco Central apareceu primeiro em BM&C NEWS.
